公募基金從重規(guī)模向重回報轉(zhuǎn)變
2025-05-12 06:30:39 來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)-《經(jīng)濟(jì)日報》
公募基金行業(yè)迎來重大改革,。5月7日,，中國證監(jiān)會公布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》）,，提出一系列回應(yīng)市場和社會關(guān)切的改革措施,，著力督促基金公司、基金銷售機(jī)構(gòu)等行業(yè)機(jī)構(gòu)從“重規(guī)模”向“重回報”轉(zhuǎn)變,。
優(yōu)化運營模式
“要推動形成‘回報增—資金進(jìn)—市場穩(wěn)’的良性循環(huán),，讓基金管理人與投資者真正同甘共苦?！敝袊C監(jiān)會主席吳清在5月7日國新辦發(fā)布會上表示。近年來,，我國公募基金行業(yè)在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)與國家戰(zhàn)略,、促進(jìn)資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定、滿足居民財富管理需求等方面發(fā)揮了積極作用,，但也暴露出經(jīng)營理念有偏差,、功能發(fā)揮不充分、發(fā)展結(jié)構(gòu)不均衡,、投資者獲得感不強(qiáng)等問題,。
《方案》共提出25條舉措，直指行業(yè)長期存在的結(jié)構(gòu)性矛盾,，包括優(yōu)化基金運營模式,、完善行業(yè)考核評價制度、大力提升權(quán)益投資規(guī)模與占比,、加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu),、守牢風(fēng)險底線等舉措，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)樹牢以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念,，恪守“受人之托,，代人理財”的信義義務(wù)。
《方案》發(fā)布后,，獲得了業(yè)界熱切關(guān)注,。易方達(dá)基金負(fù)責(zé)人表示，《方案》為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明了方向,，將推動公募基金不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)與國家戰(zhàn)略,、促進(jìn)資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定、滿足居民財富管理需求的綜合能力,。華夏基金總經(jīng)理李一梅認(rèn)為,，《方案》堅持以投資者為本，要求行業(yè)機(jī)構(gòu)牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念,，并貫穿于公司治理,、產(chǎn)品發(fā)行、投資運作,、考核機(jī)制等基金運營管理全鏈條,、各環(huán)節(jié)，實現(xiàn)從重規(guī)模向重投資者回報轉(zhuǎn)型,。通過機(jī)制調(diào)整,，實現(xiàn)公募基金功能性和盈利性的有機(jī)統(tǒng)一,，強(qiáng)化與投資者利益綁定，有助于行業(yè)回歸業(yè)績本源和高質(zhì)量發(fā)展,。
為解決長期困擾行業(yè)的“基金賺錢,，基民不賺錢”問題，《方案》提出建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費收取機(jī)制,、強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用等舉措,，建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機(jī)制。
目前我國主動權(quán)益類基金主要采用固定費率模式,，按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費,。2023年7月，證監(jiān)會啟動公募基金行業(yè)費率改革工作,，印發(fā)了《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》,，提出在堅持以固定費率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，研究推出更多浮動費率產(chǎn)品試點,，完善公募基金產(chǎn)品譜系,，為投資者提供更多投資選擇。
在浮動費率機(jī)制方面,，《方案》提出,，對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費收取模式，對符合一定持有期要求的投資者,，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費率水平,。如持有期間產(chǎn)品實際業(yè)績表現(xiàn)符合同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的，適用基準(zhǔn)檔費率,；明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的,，適用低檔費率；顯著超越同期業(yè)績比較基準(zhǔn)的,，適用升檔費率,。
“浮動管理費收取模式下，充分體現(xiàn)公募基金產(chǎn)品與基金持有人‘同甘共苦’的特點,?！奔螌嵒鹂偨?jīng)理經(jīng)雷說。
強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用,，也備受業(yè)內(nèi)關(guān)注,。《方案》提出,，制定公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引,，明確基金產(chǎn)品業(yè)績的設(shè)定、修改、披露,、持續(xù)評估及糾偏機(jī)制,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)客觀選用業(yè)績比較基準(zhǔn),，切實發(fā)揮業(yè)績比較基準(zhǔn)在確定產(chǎn)品定位,、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格等方面的功能,，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)對基金經(jīng)理的投資行為約束,，保障產(chǎn)品風(fēng)格穩(wěn)定性，幫助投資者更好地評估與衡量基金業(yè)績表現(xiàn),。
完善考評制度
《方案》還進(jìn)一步完善了行業(yè)考核評價制度，全面建立以基金投資收益為核心的行業(yè)考核評價體系,，將業(yè)績比較基準(zhǔn)對比,、基金利潤率等直接關(guān)乎投資者利益的指標(biāo)引入考核體系，相應(yīng)降低產(chǎn)品管理規(guī)模排名,、基金公司收入利潤等指標(biāo)的考核權(quán)重,，等等。
具體來看,，《方案》就全面強(qiáng)化長周期考核與激勵約束機(jī)制推出多條舉措：在改革基金公司績效考核機(jī)制方面,，對基金投資收益全面實施長周期考核機(jī)制，其中三年以上中長期收益考核權(quán)重不低于80%,；在強(qiáng)化監(jiān)管分類評價的引導(dǎo)作用方面,，將三年以上中長期業(yè)績等指標(biāo)的加分幅度在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升50%；在重塑行業(yè)評價評獎業(yè)態(tài)方面,，構(gòu)建以五年以上長周期業(yè)績?yōu)楹诵牡脑u價評獎體系,，杜絕以短期業(yè)績排名為導(dǎo)向的不合理評價評獎活動。
對于公募行業(yè)薪酬情況,，《方案》督促行業(yè)加大薪酬管理力度,。完善證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)薪酬管理制度，督促基金公司建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制,。強(qiáng)化基金公司,、高管與基金經(jīng)理的強(qiáng)制跟投比例與鎖定期要求。嚴(yán)格落實基金公司高管和關(guān)鍵崗位人員績效薪酬延期支付制度,，對于嚴(yán)重違法違規(guī)的責(zé)任人員薪酬依法予以追索扣回,。對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降,；對三年以上產(chǎn)品業(yè)績顯著超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理,，可以合理適度提高其績效薪酬。
“《方案》有關(guān)薪酬的業(yè)績掛鉤安排，致力于促進(jìn)公募機(jī)構(gòu),、持有人的內(nèi)外部評價趨于統(tǒng)一,。”李一梅表示,，此次系統(tǒng)改革行業(yè)考核評價體系,，全面加強(qiáng)長周期業(yè)績考核，同時進(jìn)一步健全激勵約束機(jī)制和薪酬管理制度,，著力強(qiáng)化基金公司,、高管、基金經(jīng)理與投資者利益的綁定,，防止出現(xiàn)重規(guī)模,、輕回報的經(jīng)營傾向，避免片面追求規(guī)模,，不重視投資者的回報,。
以投資者為本
《方案》深度聚焦投資者長期關(guān)切的問題，通過一系列有力措施引導(dǎo)公募基金行業(yè)強(qiáng)化“以投資者為本”核心價值觀,，從產(chǎn)品,、考核、投研等制度建設(shè)上,，突出投資者最佳利益的導(dǎo)向,。
比如，在考核端,，基金公司高管考核中投資者收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%,，基金經(jīng)理考核中產(chǎn)品業(yè)績權(quán)重不低于80%，且三年期業(yè)績考核權(quán)重不低于80%,；在薪酬端,，實施績效薪酬延期支付，對三年期業(yè)績低于基準(zhǔn)10個百分點的經(jīng)理薪酬強(qiáng)制下調(diào),；在跟投端,，要求高管及基金經(jīng)理強(qiáng)制跟投比例提升至5%，鎖定期延長至3年,。
“投資者是市場的根本,，只有投資者從基金產(chǎn)品中得到實實在在的獲得感，才愿意通過公募基金進(jìn)入市場,，公募基金也才能有機(jī)會真正發(fā)揮出連接投資者,、實體經(jīng)濟(jì)與資本市場的橋梁作用?！苯?jīng)雷認(rèn)為,，此次一系列改革舉措,，突出強(qiáng)化與投資者的利益綁定，是促進(jìn)公募基金行業(yè)進(jìn)一步回歸本源的堅定實踐,，將推動公募基金從業(yè)務(wù)根本上關(guān)注投資者回報,，聚焦投資者獲得感，夯實公募基金行業(yè)“以投資者為本”核心價值觀,。
此外,，為提升行業(yè)服務(wù)投資者的能力，《方案》引導(dǎo)基金公司,、基金銷售機(jī)構(gòu)圍繞投資者最佳利益,，全面優(yōu)化投資研究、產(chǎn)品設(shè)計,、風(fēng)險管理,、市場推廣等資源配置，踐行長期投資,、價值投資,、理性投資，努力給投資者帶來更優(yōu)回報,。抓緊出臺公募基金投資顧問管理規(guī)定，促進(jìn)基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展,，為投資者提供適配其特點和需求的組合投資服務(wù),。加快推出機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺，便利各類機(jī)構(gòu)投資者參與基金投資,。
招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示,，《方案》以投資者利益為出發(fā)點，在機(jī)制創(chuàng)新與監(jiān)管升級的雙重驅(qū)動下,，推動基金行業(yè)在服務(wù)國家戰(zhàn)略,、深化資本市場改革與滿足居民財富管理需求之間形成新平衡。隨著各項政策逐步落地,，公募基金將更好地發(fā)揮連接投資者與實體經(jīng)濟(jì)的橋梁作用,。
“以投資者為本，有助于打造行業(yè)長期健康發(fā)展的第二增長曲線,，用高質(zhì)量的行業(yè)發(fā)展服務(wù)好老百姓普惠理財,、服務(wù)好現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)建設(shè)?！苯?jīng)雷表示,，在公募基金行業(yè)深化改革方向的引領(lǐng)下，將加強(qiáng)各項專業(yè)能力與投研體系建設(shè),，完善公司及基金經(jīng)理各項考核機(jī)制,，持續(xù)探索符合投資者利益的產(chǎn)品與服務(wù)模式,。（經(jīng)濟(jì)日報記者 趙東宇 馬春陽）
責(zé)任編輯：杜雅雯
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